作者 | 中信建投期货研究发展部
研究员：石丽红 助理研究员：甘恬
期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461号
本报告完成时间 | 2026年11月11日
2026年11月12日，郑州商品交易所葵花籽油期货及期权正式上市。首批期货合约为SO2705、SO2707、SO2709和SO2711，挂牌基准价均为10000元/吨。葵油期货的推出，进一步丰富了国内油脂油料衍生品体系，为进口贸易、精炼加工及下游消费企业提供了更加直接的价格参考和风险管理工具。
从合约设计看，葵油期货交易单位为20吨/手，最小变动价位为1元/吨，合约月份为1、3、5、7、9、11月。相较于豆油、菜油和棕榈油期货10吨/手的交易单位，葵油单手合约规模更大。以挂牌基准价10000元/吨计算，单手合约价值约20万元，与国内液体油脂常见的槽车运输规模较为接近，也适当提高了交易参与门槛。
交割品级方面，葵油期货以压榨葵花籽原油为基准交割品，与国内进口毛油为主的贸易结构相适应。同时，允许符合条件的浸出葵花籽原油和一级压榨葵花籽油替代交割，分别设置100元/吨的贴水和300元/吨的升水。对于酸价存在一定差异的压榨原油，通过扣补量方式处理，既考虑了现货质量差异，也扩大了可供交割货源的范围。
交割方式采用仓库与厂库相结合的模式。仓库交割以实物仓单为主，压榨油与浸出油分罐储存，并根据入出库酸价检验结果进行补扣量；厂库交割则通过信用仓单降低交割成本，符合条件的厂库还可提供一级压榨葵花籽油替代交割。交割区域覆盖江苏、上海、天津、山东及新疆，其中前四地为基准交割区域，新疆贴水900元/吨，兼顾沿海进口贸易及中亚陆路进口货源。
挂牌价格方面，截至11月10日，天津和长三角地区压榨葵花籽原油现货报价分别为10950元/吨和10800元/吨，均高于10000元/吨的挂牌基准价。不过，SO2705对应2027年5月，远月价格还需考虑全球葵籽供应恢复、进口成本及国内库存变化等因素。上市后，期现价格关系、合约间月差结构及产业参与情况值得持续关注。
本报告结合葵油产业及现货贸易特点，对郑商所葵花籽油期货、期权合约及相关业务规则进行系统梳理，重点解读交易单位、交割品级、交割方式、仓单管理和风控制度，并对首批合约挂牌基准价与现货价格的关系进行分析。
以下为报告全文。
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