就在华尔街还在热议“加息够不够”的时候，独立经济研究机构Renaissance Macro的经济研究主管尼尔·杜塔在11月11日泼了一盆冷水。他罕见地唱起反调，警告美联储在扑灭通胀的过程中正面临“用力过猛”的风险，甚至直言这种过度紧缩已成为2027年美国股市面临的严重威胁。
这个判断之所以扎眼，是因为它戳破了当前市场的一种集体自满。杜塔指出，现在的美国经济处在一个非常尴尬的区间：失业率还在下降，劳动力市场依然紧绷，但通胀却越来越偏离美联储2%的目标。为了把物价硬压回去，联储很可能一路加码，直到不小心伤及经济筋骨。他认为，不仅美联储对通胀过于乐观，市场对政策紧缩的痛苦程度也估计不足，双方都在用错误的预期指导行动。
更让这位资深经济学家担心的，是眼下火爆的AI热潮。巨额资本涌入人工智能领域，本身就在助推通胀；而美联储若为了压通胀激进加息，又会直接抬高AI行业的融资成本。这就形成了一种危险的循环：AI越热，通胀压力越大；联储越加息，AI泡沫越容易被刺破。连负责监管的美联储副主席鲍曼本周都专门发出警告，称与AI相关的债务今年将超过8000亿美元，风险正在积聚。
杜塔的警告其实是在提醒市场注意一个被忽视的时间差。货币政策传导到实体经济需要时间，今天为了抗通胀踩下的急刹车，可能在两三年后才显现出破坏力。当所有人都在盯着眼前的物价数据时，很少有人去计算2027年的账单。如果联储真的因为误判而加过了头，到时候崩盘的可能不只是某家科技公司，而是整个被高利率压垮的增长预期。
当然，在一片喊打喊杀的加息声浪中，总得有人站出来喊一句“别追得太急”。杜塔的话未必就是预言成真，但他点出的“自我强化式紧缩”风险确实存在。对于咱们普通读者来说，这至少提供了一个新视角：看美国经济不能只盯着当下的热闹，还得留意那些为了灭火而埋下的新雷。毕竟历史上无数次危机证明，很多时候灾难不是因为没管住火，而是因为救火的水浇得太猛，把房子给冲塌了。
